Obligacje inwestycyjne

Jeśli jesteś już zaznajomiony z obligacjami, wiesz, że cechą charakterystyczną obligacji jest stała rentowność – kupując obligację, wiesz, ile odsetek firma, która wyemitowała papier wartościowy, musi Ci zapłacić.

Istnieją jednak również obligacje, w których oprocentowanie nie jest znane z góry, lecz jest ustalane w zależności od określonych warunków. Ze względu na brak stałego oprocentowania, potencjalny zysk z takiej obligacji może być znacznie wyższy niż z obligacji o stałym dochodzie i podobnych instrumentów.

Przyjrzyjmy się przykładowi obligacji inwestycyjnej.

Obligacja inwestycyjna jest dłużnym papierem wartościowym. Kiedy inwestor kupuje taki papier wartościowy, w rzeczywistości pożycza pieniądze jego emitentowi. Obligacje inwestycyjne mają określony termin wykupu – zazwyczaj od sześciu miesięcy do pięciu lat. Podobnie jak w przypadku zwykłych obligacji, w dniu zapadalności bank będzie musiał spłacić kwotę główną obligacji, tj. kapitał, który inwestor w nią zainwestował. Jednak to, co wyróżnia ten produkt, to mechanizm yield – ile odsetek, oprócz wartości nominalnej, otrzyma inwestor. W przeciwieństwie do zwykłych obligacji, dochód z tego produktu zależy od ruchów innych instrumentów finansowych, takich jak akcje, obligacje, towary, stopy procentowe itp. Takie instrumenty nazywane są aktywami bazowymi obligacji inwestycyjnej. Przyjrzyjmy się dokładnie, jak ustalany jest dochód i jak zależy on od tych aktywów bazowych.

Rentowność obligacji inwestycyjnych ma dwa składniki:

1. Dochód stały, zazwyczaj ustalony na poziomie 0,01% rocznie
2. Zysk, który zależy od wyników aktywów bazowych

Warunki drugiego składnika dochodu zależą od rodzaju obligacji inwestycyjnej.

GŁÓWNE RODZAJE OBLIGACJI INWESTYCYJNYCH:

1. Uczestnictwo w dynamice aktywów bazowych. Obligacja inwestycyjna zapewnia inwestorowi dochód w zależności od wzrostu lub spadku wartości aktywów bazowych. Udział inwestora w zmianach cen aktywów bazowych może być większy lub mniejszy niż 100% (współczynnik partycypacji), tzn. jeśli aktywa wzrosną o 1%, dochód inwestora może wzrosnąć o więcej lub mniej niż 1%, w zależności od współczynnika partycypacji. Dochód z takich obligacji jest zazwyczaj wypłacany na koniec okresu wykupu. Produkt ten jest odpowiedni dla inwestorów, którzy chcą inwestować we wzrost aktywów, ale nie są gotowi na ryzyko inwestycyjne.

Przykład: obligacja inwestycyjna na udział we wzroście Moskiewskiego Indeksu Giełdowego o współczynniku partycypacji 110%. Jeżeli w momencie wykupu indeks wykaże dodatni wzrost, inwestorowi zostanie wypłacony zwrot równy wartości wzrostu indeksu pomnożonej przez współczynnik partycypacji. Jeśli wzrost indeksu wynosi 10%, a współczynnik partycypacji 110% (lub 1,1), dochód wyniesie 10% * 1,1 = 11%.

2. Korytarz kumulacyjny. Obligacja inwestycyjna zapewnia inwestorom dochód za każdy dzień, w którym aktywo znajduje się w określonym przedziale. Obligacja zazwyczaj regularnie wypłaca naliczony dodatkowy dochód. Produkt ten jest odpowiedni dla inwestorów, którzy nie są pewni, czy rynek rośnie czy spada, ponieważ pozwala im uzyskać zwiększony dochód nawet podczas okresów zastoju na rynku.

Przykład: obligacja inwestycyjna wypłaca odsetki w wysokości 9% rocznie za każdy dzień, w którym złoto znajduje się w przedziale +/-150 USD od ceny ustalonej przy lokowaniu. Jeśli w dniu złożenia zlecenia cena złota wynosiła 1650 USD, przedział będzie wynosił 1500-1800 USD. Jeśli cena złota nigdy nie opuściła tej wstęgi w ciągu roku, inwestor otrzyma 9%.

3. Obligacje z kuponem z „efektem pamięci”. Obligacja inwestycyjna zapewnia inwestorowi dochód, jeżeli aktywo bazowe znajduje się powyżej pewnej bariery – „warunku wypłaty”. Często aktywem bazowym w takich obligacjach jest koszyk akcji, a warunek płatności jest obserwowany na najgorszej akcji w koszyku. Szczególną cechą obligacji jest „efekt pamięci” kuponu – jeśli warunek wypłaty nie zostanie spełniony, dochód nie przepada i może zostać wypłacony w jednym z kolejnych terminów wypłaty, jeśli w tym terminie warunek wypłaty zostanie spełniony. Jeżeli warunek wypłaty jest spełniony, dodatkowy dochód ma charakter regularny. Produkt ten jest odpowiedni dla inwestorów, którzy chcą uczestniczyć we wzroście rynku i dla których ważne są regularne dochody.

Przykład: Obligacja inwestycyjna wypłaca dochód w wysokości 4,5% raz na pół roku, jeżeli 4 akcje osiągną poziom co najmniej 92% (do 8% spadku) ich cen w dniu złożenia. Jeśli w dniu pierwszego kuponu cena co najmniej jednej akcji z koszyka spadła o więcej niż 8%, kupon nie jest wypłacany, ale jest „pamiętany”. Oznacza to, że jeśli w którymkolwiek z kolejnych terminów realizacji kuponów wszystkie 4 akcje znajdą się powyżej poziomu 92%, wszystkie brakujące kupony zostaną zapłacone.

Jak widać na powyższych przykładach, rentowność obligacji inwestycyjnych może być wyższa niż zwykłych obligacji.

KORZYŚCI DLA INWESTORA:

1. Pewność – emitent zobowiązuje się do wykupu obligacji po cenie nominalnej, co oznacza, że inwestor nie ryzykuje kapitału (przedterminowa sprzedaż na rynku wtórnym może być zarówno wyższa, jak i niższa od ceny zakupu).
2. Potencjalne zyski mogą przewyższać oprocentowanie depozytów, inflację oraz rentowność obligacji o wysokiej jakości kredytowej o podobnym terminie zapadalności.
3. Płynność – obligacje mogą być sprzedawane na rynku wtórnym w danym dniu.

 

Obligacje inwestycyjne pozwalają zatem spróbować inwestowania na rynku bez ryzyka zainwestowanego kapitału.